但是，看似“干凈”的交易其實(shí)并不“干凈”，因?yàn)閮?nèi)幕信息具有兩大特征，即重要性和未公開性，一般來說，內(nèi)幕信息都被列入“機(jī)密”的范圍，其重要性體現(xiàn)在一旦公開，就可能影響到證券市場相關(guān)股票、債券的價(jià)格，因而極可能被理智的投資者改變投資行為。如發(fā)行人發(fā)生重大債務(wù)、發(fā)行人資產(chǎn)遭到重大損失等都屬于內(nèi)幕信息，投資者一旦知悉，必須會慎重考慮，重新估價(jià)發(fā)行證券的企業(yè)、公司的價(jià)值，決定資金新的投資方向。就此而言，官員從內(nèi)幕交易中得來的收入雖然不是直接來自有關(guān)上市公司的“供奉”，但這是以其他不知曉內(nèi)幕信息的投資者特別是中小股民的損失為代價(jià)的。所以，官員參與內(nèi)幕交易會破壞市場的公平投資秩序，損害中小投資者權(quán)益，并影響證券市場的公信力，從而不折不扣構(gòu)成了一種腐敗。
官員及相關(guān)法人單位領(lǐng)導(dǎo)涉及內(nèi)幕交易案件的頻繁發(fā)生，既與我國現(xiàn)行法律制度對官員內(nèi)幕交易的監(jiān)管存在真空地帶有很大關(guān)系，也有著地方熱衷推動企業(yè)上市圈錢的引子。就前者來說，在內(nèi)幕信息監(jiān)督的設(shè)計(jì)上，證券法主要側(cè)重于對公司高管人員等的監(jiān)管，未明確提出對相關(guān)官員的監(jiān)管。另外，內(nèi)幕交易犯罪監(jiān)管和調(diào)查“門檻”高，證監(jiān)部門鞭長莫及，紀(jì)檢部門往往缺乏經(jīng)驗(yàn)，也形成了“監(jiān)管真空”。就后者而言，現(xiàn)在地方領(lǐng)導(dǎo)和企業(yè)聯(lián)系緊密，一些領(lǐng)導(dǎo)干部認(rèn)為上市公司的數(shù)量象征著地方的“經(jīng)濟(jì)實(shí)力”，熱衷推動公司上市，對公司信息十分清楚；一些企業(yè)為了成功上市、得到領(lǐng)導(dǎo)支持，往往會主動送信息幫領(lǐng)導(dǎo)賺錢“拉關(guān)系”。但不論何種原因，權(quán)力一旦進(jìn)入資本市場，勢必就要尋求高回報(bào)。
所以，要消除包括官員在內(nèi)的內(nèi)幕交易犯罪行為，除了加強(qiáng)信息披露，強(qiáng)化上市公司的監(jiān)管以及加大打擊力度外，從思想認(rèn)識的角度看，必須高度正視權(quán)力資本化的副作用。股市具有極強(qiáng)的財(cái)富再分配功能，權(quán)力參與股市，由于致富手段的不合法，將極大地破壞社會信譽(yù)，導(dǎo)致嚴(yán)重的社會兩極分化，并阻礙資本市場的制度建設(shè)。因而，對權(quán)力的資本化，必須做到從制度上嚴(yán)防死守。
鄧聿文（北京 學(xué)者）
- 2011-04-15最牛工資單再現(xiàn)權(quán)力資本暴利
