編者按：今年以來，央行已六次上調(diào)存款準備金率，兩次加息，大型金融機構(gòu)的存款準備金率已升至21.5%的歷史高位。通過收緊銀行體系的流動性來控制市場中的流動性，進而消除通貨膨脹中的貨幣因素，已成為央行在穩(wěn)健貨幣政策下的操作常態(tài)。上周五，中國經(jīng)濟網(wǎng)發(fā)表名為《郭田勇：頻發(fā)理財產(chǎn)品和高息攬儲救不了銀行》的財經(jīng)名博秀。經(jīng)濟學(xué)家郭田勇在文中表示，“對于商業(yè)銀行而言，在經(jīng)歷了2009年貨幣擴張時期的天量信貸投放后，面對貨幣政策轉(zhuǎn)向穩(wěn)健，銀行將會承受較大的流動性壓力，貨幣擴張時期積累的潛藏的流動性風(fēng)險也會在貨幣緊縮之后逐步顯現(xiàn)。”近日，記者就文章中談到的銀行流動性風(fēng)險問題進一步采訪了經(jīng)濟學(xué)家郭田勇教授。同時請他對備受社會關(guān)注的提準、加息等宏觀經(jīng)濟問題做出解讀。

銀行轉(zhuǎn)變?nèi)谫Y方式防流動性風(fēng)險 會否引發(fā)商業(yè)銀行破產(chǎn)？

對銀行流動性緊縮的情況以及可能引發(fā)的后果，郭田勇表示，“商業(yè)銀行在貨幣政策比較寬松的情況下資金充裕，貸款投放量比較大。貨幣轉(zhuǎn)向收緊以后，整個貨幣量收緊了，銀行還要保住一些剛性的信貸需求，資金總量受限，在流動性上不會像以前那么充裕了。由此引發(fā)一些問題，如目前中小企業(yè)融資難的問題。”

郭田勇認為，總體來講各銀行流動性風(fēng)險都會加大。一些存貸比較高的銀行，流動性會相對吃緊，風(fēng)險性也會加大?！半m然存款減少，但從資金來源的角度來看，銀行業(yè)維持正常經(jīng)營還是有保障的。目前的流動性風(fēng)險還不足以使商業(yè)銀行面臨危機或者倒閉。但流動性風(fēng)險若得不到有效控制，將有可能導(dǎo)致極個別具有清償能力但無法及時獲得充足資金或無法以合理成本及時獲得充足資金的商業(yè)銀行面臨破產(chǎn)倒閉的危險?！?/p>

郭田勇指出，由于負利率、信貸調(diào)控、資本約束等影響，商業(yè)銀行之前以間接融資為主導(dǎo)的存貸款的資金“內(nèi)循環(huán)模式”，受到擠壓?！般y行面臨流動性風(fēng)險，普遍采取‘體內(nèi)的外循環(huán)’模式，與券商、私募、信托等直接融資模式競爭，通過像發(fā)行理財產(chǎn)品等再融資模式將盈利保留在體內(nèi)?！钡枳⒁獾氖牵?、大量發(fā)行理財產(chǎn)品往往存在著業(yè)務(wù)期限不匹配或集中到期的現(xiàn)象，會加大商業(yè)銀行流動性管理的難度。

提準平息政策“超調(diào)”爭議穩(wěn)健貨幣政策將持續(xù)

經(jīng)濟出現(xiàn)減速、銀行信貸收緊、部分中小企業(yè)融資困難加劇，引發(fā)了對政策超調(diào)、是否需要轉(zhuǎn)向的爭議。郭田勇認為，“央行再度上調(diào)存款準備金率也是對這一爭議的平息，6月公開市場到期資金量亦較大，本次提準是因為央票到期數(shù)量比較大，通過存準率置換一部分央票。此次提準意味著將保持穩(wěn)健貨幣政策基調(diào)、有效管理流動性、控制通脹。5月CPI現(xiàn)年內(nèi)高點5.5%但未必是強弩之末，未來走勢仍不確定?！?/p>

近期有媒體報道指出，央行貨幣政策司官員認為當前最優(yōu)準備金率為23%左右。對此，郭田勇認為，最優(yōu)存準率沒有一個嚴格意義上的標準。是否提準以及存準率的多少要參考當時的國內(nèi)外因素。

郭田勇認為，由于外匯占款方面的情況對央行貨幣投放形成一定約束，因此它是影響央行提準的主要因素?！霸谕鈪R市場供大于求的情況下，央行要確保人民幣不大幅升值，必然要使市場能夠出清，就要進行大量的基礎(chǔ)貨幣投放，這就使得銀行體系上的人民幣量增加。增加后的這部分就可以使用提高準備金率的方法來進行對沖?！?/p>

加息有必要 躊躇來自國際因素

對于今年第三季度會否加息，郭田勇明確表示，“加息是有必要的，而且不排除央行未來加息的可能?！?/p>

就近期一些文章指出，不加息是對行政信用庇護下的企業(yè)的呵護的說法，郭田勇認為，此看法過于狹隘，不加息確實有利于大型企業(yè)、特殊項目、金融機構(gòu)，但不會作為不加息的主要原因?！澳壳翱磥?，央行加息上的躊躇更多來自國際層面，美國QE2行將結(jié)束，即便未來不推QE3，美元利率仍可能被壓在低位，加息可能引發(fā)熱錢、套利性資本等問題不利于人民幣國際化。當然，如果國內(nèi)的通脹壓力不斷加大，央行在權(quán)衡國內(nèi)外因素之后，判斷外部風(fēng)險可控，央行應(yīng)果斷加息。”

GDP增速適當放緩利于緩解通脹

美國時間17日，國際貨幣基金組織(IMF)公布《世界經(jīng)濟展望最新預(yù)測》。 IMF認為，新興市場中，中國經(jīng)濟增速仍最快，仍保持中國經(jīng)濟預(yù)期不變，即預(yù)計中國2011年經(jīng)濟將增長9.6%，2012年增9.5%。

另外，德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家兼首席策略師馬駿日前發(fā)布的中國經(jīng)濟報告認為，2011年中國GDP增速預(yù)期下降至9.1%。

對此，郭田勇明確表示，“2011年GDP增速肯定會放緩。我國GDP適當放緩一些是有利于通脹等問題的解決。對于每一個經(jīng)濟體來講，GDP增速應(yīng)該有一個最優(yōu)的值。個人認為中國經(jīng)濟增長的最優(yōu)值在7%—8%。如果偏離最優(yōu)值太多，可能會導(dǎo)致帶來的負面效果比正面效果還要大。一旦高于這個最優(yōu)值，比如百分之十幾的增長，就容易引發(fā)出通脹的問題、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不合理的問題。如果低于最優(yōu)值，如5%—6%，則顯示經(jīng)濟本身的問題會更大?！?/p>