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自進(jìn)入新世紀(jì)以來(lái)，我國(guó)的對(duì)外直接投資快速增加。截至 2009年底，對(duì)外直接投資流量達(dá)到565億美元；2010年流量達(dá)到595億美元，存量超過(guò)3000億美元。與2000年的10億美元流量相比，增長(zhǎng)了58倍；與2005年的123億美元相比，也增長(zhǎng)了3.84倍。過(guò)去十年的年平均增長(zhǎng)率為89%。根據(jù)《2009年世界投資報(bào)告》的統(tǒng)計(jì)，中國(guó)已躍升為世界第五大對(duì)外直接投資國(guó)（就存量而言，中國(guó)僅排在第15位）。

未來(lái)十年，中國(guó)的對(duì)外直接投資將延續(xù)過(guò)去十年的火爆嗎？將發(fā)生什么結(jié)構(gòu)性的變化呢？從投資大國(guó)美國(guó)曾經(jīng)走過(guò)的路徑中，可以預(yù)測(cè)到我國(guó)對(duì)外投資的一些發(fā)展趨勢(shì)。

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)穩(wěn)定導(dǎo)致對(duì)外直接投資加大

1990年代美國(guó)對(duì)外投資的迅猛增長(zhǎng)是與該階段美國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)分不開的。1990年代，美國(guó)進(jìn)入長(zhǎng)達(dá)十年之久的“新經(jīng)濟(jì)”時(shí)期。年平均經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度約為4%左右，同時(shí)CPI穩(wěn)定在較低水平上，失業(yè)率不斷降低。這一時(shí)期美國(guó)的信息產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)獲得極大發(fā)展，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。這不僅使得美國(guó)的對(duì)外直接投資在數(shù)量上快速上升，在投資的產(chǎn)業(yè)方向上也不斷升級(jí)。這一時(shí)期，美元作為世界最重要的儲(chǔ)備貨幣，幣值非常堅(jiān)挺，也為美國(guó)對(duì)外直接投資的對(duì)象國(guó)所歡迎?？梢?，一國(guó)對(duì)外直接投資的發(fā)展與本國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是密切相關(guān)的。

自2000年至今，中國(guó)的對(duì)外直接投資也進(jìn)入到一個(gè)井噴階段，這是與中國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)去十年突飛猛進(jìn)的發(fā)展分不開的。在過(guò)去十年里，中國(guó)經(jīng)濟(jì)平均增長(zhǎng)速度為10.4%，過(guò)去五年里平均增長(zhǎng)速度為11.2%。中國(guó)陸續(xù)超過(guò)德國(guó)和日本，于2010年底成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體。隨著經(jīng)濟(jì)實(shí)力的不斷增強(qiáng)，中國(guó)一方面具有對(duì)外直接投資的強(qiáng)烈需求（尤其是我國(guó)工業(yè)化快速發(fā)展急需足夠的資源能源），另一方面也具有了一定的國(guó)際視野和資金實(shí)力。再加上國(guó)家實(shí)施了“走出去”戰(zhàn)略，政府在審批、資金、保險(xiǎn)、外交等各方面提供了全方位的支持和指導(dǎo)?？梢灶A(yù)言，在未來(lái)的十年里，如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)能以8%左右的速度平穩(wěn)快速增長(zhǎng)，那么，即便我國(guó)對(duì)外直接投資的速度較“十一五”適度趨緩，十年后也會(huì)達(dá)到相當(dāng)?shù)母叨?。?jù)國(guó)家商務(wù)部新聞發(fā)言人姚堅(jiān)預(yù)測(cè)，未來(lái)5至10年，中國(guó)的對(duì)外直接投資將達(dá)到與吸收外國(guó)直接投資相當(dāng)?shù)乃健?/p>

對(duì)外投資的對(duì)象國(guó)逐步側(cè)重發(fā)達(dá)國(guó)家

1990年代以來(lái)，美國(guó)對(duì)外直接投資的地區(qū)分布發(fā)生了顯著變化。1950年代以前，發(fā)展中國(guó)家是美國(guó)對(duì)外直接投資的主要方向，但其比重在1950年后不斷下降。進(jìn)入1990年代后，美國(guó)對(duì)發(fā)展中國(guó)家的直接投資約占其同期對(duì)外直接投資總額的30%左右。美國(guó)的投資重點(diǎn)逐步從發(fā)展中國(guó)家轉(zhuǎn)向發(fā)達(dá)國(guó)家，一方面與美國(guó)的綜合實(shí)力上升及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷升級(jí)有密切關(guān)系；另一方面是盡管發(fā)達(dá)國(guó)家的勞動(dòng)力要素成本和環(huán)保成本等比較高，但國(guó)家政治穩(wěn)定，政策法律變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)小，交易成本相對(duì)較低，同時(shí)消費(fèi)市場(chǎng)發(fā)育良好等，這些因素受到了美國(guó)跨國(guó)公司的青睞。

在過(guò)去十年里，中國(guó)的對(duì)外直接投資對(duì)象國(guó)主要集中在發(fā)展中國(guó)家。2009年中國(guó)對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家或地區(qū)的直接投資存量為181.7億美元，占總額的7.4%；對(duì)發(fā)展中國(guó)家的投資則超過(guò)總額的 90%。這一方面是因?yàn)槲覈?guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展遇到資源能源約束，需要從國(guó)際市場(chǎng)上找到急需的資源能源物資，而大量資源富集的發(fā)展中國(guó)家又急需中國(guó)的資金，中國(guó)與發(fā)展中國(guó)家之間相互需要。另一方面是因?yàn)槲覈?guó)目前相對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家而言，在技術(shù)、服務(wù)業(yè)乃至于制造業(yè)上沒有明顯的優(yōu)勢(shì)，還不具有與發(fā)達(dá)國(guó)家開展產(chǎn)業(yè)內(nèi)分工貿(mào)易的實(shí)力，因此對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的投資占比很低。但隨著中國(guó)大量投資非洲、拉丁美洲等發(fā)展中國(guó)家的風(fēng)險(xiǎn)不斷顯現(xiàn)，也迫使中國(guó)企業(yè)不斷反思其對(duì)外投資對(duì)象國(guó)的選擇。前些時(shí)期，利比亞、蘇丹國(guó)內(nèi)政局不穩(wěn)定，可能導(dǎo)致中國(guó)企業(yè)蒙受巨大損失，無(wú)疑給中國(guó)企業(yè)敲響了警鐘。根據(jù)美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)可以預(yù)測(cè)，隨著中國(guó)整體經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，我國(guó)企業(yè)的對(duì)外投資也會(huì)更多地向發(fā)達(dá)國(guó)家轉(zhuǎn)移。

對(duì)外投資的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷升級(jí)

美國(guó)對(duì)外直接投資的產(chǎn)業(yè)方向經(jīng)歷了不斷高級(jí)化的歷程。二戰(zhàn)后，美國(guó)企業(yè)對(duì)外投資主要以礦業(yè)石油業(yè)為主，后來(lái)制造業(yè)的比重不斷提升。1990年代以來(lái)，隨著服務(wù)業(yè)在美國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中的比重日益提升，服務(wù)業(yè)也取代了制造業(yè)，成為美國(guó)對(duì)外直接投資的最大產(chǎn)業(yè)。截至2002年，美國(guó)服務(wù)業(yè)對(duì)外直接投資存量達(dá)到約1.5萬(wàn)億美元，占對(duì)外直接投資存量總額的61.3%從美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)可以看出，隨著一國(guó)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不斷升級(jí)，其對(duì)外直接投資的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也會(huì)相應(yīng)地升級(jí)。

從過(guò)去十年我國(guó)對(duì)外投資的投向中可以看出，盡管我國(guó)的對(duì)外直接投資流量已躍居全球第五位，但在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上還處于初級(jí)階段。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2008年我國(guó)對(duì)外直接投資中，投向能源礦業(yè)的資金超過(guò)全部投資的 90%。這也是由我國(guó)國(guó)內(nèi)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)所決定的。隨著我國(guó)工業(yè)化逐步進(jìn)入后期，工業(yè)發(fā)展速度放緩，資源能源類的對(duì)外投資比重將縮小。而作為世界制造業(yè)大國(guó)，未來(lái)中國(guó)制造業(yè)輸出的比例將逐步增大。隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步升級(jí)，第三產(chǎn)業(yè)在我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的比重將不斷提高，我國(guó)的服務(wù)業(yè)（包括文化和影視產(chǎn)業(yè)、金融服務(wù)等）也可以通過(guò)對(duì)外直接投資的方式走出去。

跨國(guó)并購(gòu)逐步成為最主要的投資方式

跨國(guó)并購(gòu)的好處主要是，它給公司提供了一條取得其它國(guó)家有形和無(wú)形資產(chǎn)的最方便快捷的途徑，并可使公司在全國(guó)或全球范圍內(nèi)聯(lián)合其它公司，優(yōu)化其結(jié)構(gòu)，獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。自上世紀(jì)80年代后半期開始，跨國(guó)并購(gòu)在美國(guó)對(duì)外直接投資總額中的比重出現(xiàn)加速上升的趨勢(shì)。根據(jù)聯(lián)合國(guó)貿(mào)易與發(fā)展會(huì)議的統(tǒng)計(jì)，1990年至2003年間的14年中，美國(guó)公司的跨國(guó)并購(gòu)案共達(dá)16000多起，年均超過(guò)1000起；并購(gòu)金額約5700億美元。跨國(guó)并購(gòu)超過(guò)當(dāng)年對(duì)外直接投資總額50%的年份有10個(gè)，超過(guò)70%的年份有6個(gè)?？鐕?guó)并購(gòu)無(wú)疑已成為美國(guó)對(duì)外直接投資的最主要方式。

跨國(guó)并購(gòu)在我國(guó)對(duì)外投資中的比例也在提高。2011年年初的一次新聞發(fā)布會(huì)上，商務(wù)部新聞發(fā)言人姚堅(jiān)表示，我國(guó)企業(yè)以海外收購(gòu)方式實(shí)現(xiàn)的對(duì)外投資比例逐年提高。2010年我國(guó)以收購(gòu)方式實(shí)現(xiàn)的直接投資238億美元，占投資總額的40.3%，2009年收購(gòu)項(xiàng)下的直接投資為192億美元，占當(dāng)年投資總額的 34%。隨著我國(guó)對(duì)外直接投資的不斷深化，跨國(guó)并購(gòu)的比重仍會(huì)上升。